Rolando Astarita [Blog]

En esta entrada actualizamos algunos datos sobre la situación de la economía argentina, que se agregan y complementan con lo planteado en “Economía mileísta en datos, agosto de 2026” (aquí). Comenzamos con el estancamiento – recesión.

La economía en recesión y estancamiento “en serrucho”

El 14 de abril el ministro de Economía Caputo anunció que los siguientes 18 meses serían los mejores que Argentina había visto en las últimas décadas. Sin embargo, en el segundo trimestre el PBI cayó 0,6% respecto del trimestre anterior. Aunque en términos interanuales aumentó 2%, hay un comportamiento “en serrucho” con resultado neto de estancamiento. Se advierte con claridad en el EMAE (Estimador mensual de la actividad económica) desestacionalizado: fue + 0,4% en enero; – 2,6% en febrero; + 3,5% en marzo; – 1,5% en abril; – 0,5% en mayo; + 0,8% en junio. Por ramas de actividad, Comercio – 5,1% interanual; Industria manufacturera – 4.6% i. a.; Construcción 3,3% i. a.; Intermediación financiera – 3% i. A. Crecieron Pesca + 44,7%; Explotación de Minas y Canteras + 16,4%; Agricultura y Ganadería + 6,9%, i. a. También es reveladora la evolución del PBI: en el primer trimestre del año creció 0,7%; pero cayó 0,6% en el segundo trimestre.

Un hecho significativo es que el JP Morgan (defensor del gobierno de la LLA) recortó su pronóstico de crecimiento de Argentina en 2026 del 2,7% al 1,5%, y anticipó una caída anualizada del 4% para el tercer trimestre.

En este marco, el consumo privado, en el segundo trimestre de 2026 cayó 2,4% en relación con el primer trimestre. Y en términos i. a. creció solo 0,4%. Según CAME, en julio las ventas minoristas cayeron 3,8% i. a. y 2,1% con respecto a junio. En los siete primeros meses de 2026 acumulan un retroceso de 2,7%.  

Precarización del trabajo, pobreza, disgregación

Con relación al empleo, si bien el índice de desocupación aumentó poco (7,8% el último registro) se profundizan la precarización y la informalidad del trabajo. Visto en perspectiva, de noviembre de 2023 a mayo de 2026 hubo una caída del 4,4% de los registrados; son 434.000 puestos de trabajo menos. El resultado es que el 44,2% de los ocupados están en la informalidad. De acuerdo al Boletín Estadístico Sociolaboral del Primer Trimestre de 2026, elaborado por el Instituto de Pensamiento y Políticas Públicas (IPyPP, Claudio Lozano y otros). el 52,7% de la fuerza de trabajo nacional se encuentra en situación de vulnerabilidad laboral, ya sea por empleo precario, ingresos insuficientes o condiciones que no garantizan una vida digna”. El pluriempleo alcanza al 10,4% de las personas ocupadas. El subempleo (trabajan menos horas de lo que desean) es 11,1%.

Durante el primer semestre de 2026 la pobreza alcanzó al 32,3%; son 15 millones de personas. Es una suba de 4,1 puntos porcentuales respecto al semestre anterior. Según el Observatorio de la Deuda Social Argentina, de la Universidad Católica Argentina, el 42,5% de los niños, niñas y adolescentes están por debajo de la línea de pobreza. Del informe destacamos:

37,5% de los NNyA no puede comprar ropa o calzado por motivos económicos.

36,8% presenta dificultades en el aprendizaje escolar.

27,3% tiene pocos amigos o dificultades para hacer amigos.

18,1% sufre malestar emocional (tristeza, ansiedad).

En todos los casos, estas privaciones se agravan cuanto más bajo es el nivel socioeconómico del hogar.

A su vez, la indigencia alcanza al 7,5% de la población, o sea, unas 3,6 millones de personas. Subió 1,2 p. p. con respecto al anterior semestre. Uno de cada diez niños, niñas y adolescentes están en la indigencia.

Resumamos: la precarización del trabajo significa aumento de la explotación por parte de pequeños y medianos empresarios, vía plusvalía absoluta (salarios de pobreza, ritmos de producción infernales, carencia de protección social). Va de la mano de fenómenos de profunda descomposición social. Un ejemplo que citan por estos días activistas de organizaciones no gubernamentales dedicadas al trabajo social; en las barriadas más empobrecidas las familias han recurrido al endeudamiento para “parar la olla” mínimamente. Pero no se endeudan con los bancos, sino con los narcotraficantes del barrio. Que amenazan cuando no se les paga, o reclutan a jóvenes que se han metido en deudas. A esto los filo-fachos le llaman “Libertad”.

Inversión

  Como hemos señalado en notas anteriores, la inversión –o acumulación por reinversión de plusvalía para ampliar la reproducción del capital—es la clave del desarrollo capitalista. De aquí la importancia de que la inversión continúa estancada, cuando no en retroceso.

La formación bruta de capital fijo, o Inversión (comprende entre otros ítems construcciones, maquinaria y equipo, y equipo de transporte) cayó, en el segundo trimestre de 2026, 0,8% contra el primer trimestre. En términos i. a. la caída fue del 11,1%. Se destacan Maquinaria y equipo, – 15,2%; y equipo de transporte, – 22%. Construcciones muestra estancamiento y “otras construcciones” – 8,2%. Dentro de maquinaria y equipo, el componente nacional varió – 15,5% y el componente importado – 15,0%. En equipo de transporte el componente nacional descendió 20,4% y el importado cayó 24,9%”.

Por otra parte, Ferreres & Asociados adelanta que en julio la inversión varió – 8,1% en términos físicos (sin contar el efecto inflación). En el año la baja acumulada es del 7,8%. Son seis trimestres consecutivos de caída de la inversión. Actualmente la inversión es apenas el 15% del PBI. La utilización de capacidad instalada ronda, en promedio, el 60%. Industria textil, automotriz, metalmecánica y metalurgia son las más afectadas.

En cuanto al Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) por ahora son más bien compromisos, por aproximadamente US$ 150.000 millones que, en caso de concretarse, lo harán a lo largo de años (y con extraordinarios beneficios para las empresas que adhieran al régimen). En términos del PBI la incidencia no es mucha. Por caso, el Gobierno anuncia que en 2027 habrá una inversión RIGI por USS$7000 millones, que es apenas un punto porcentual del producto.

La debilidad de las inversiones se ve también en la Inversión Directa de no residentes. De junio 2025 a junio 2026 el neto acumulado fue de apenas US$ 261 millones (Balance Cambiario). Según CEPAL, en 2025 Brasil recibió Inversión Extranjera Directa por US$ 77.676 millones; México por 43.221 millones; Chile US$ 14.152 millones. Argentina US$ 3134 millones.

En cuanto a la Inversión de Portafolio de no residentes, de acuerdo al Balance Cambiario, el acumulado entre en junio 2025 a junio 2026 fue negativo en US$ 1093 millones. En este ítem hay una diferencia grande con el gobierno de Macri. Este alentó la entrada de capitales financieros –inversión en portfolio, títulos de deuda, acciones-, para financiar el déficit de la balanza de cuenta corriente. La crisis cambiaria de 2018 comenzó cuando esos capitales salieron en manada ante un déficit de la cuenta corriente que rondaba el 5% del PBI.

Balanza de pagos

Uno de los argumentos del Gobierno y sus defensores es la mejora de la balanza de bienes. Según el Balance Cambiario, i. a. junio 2026, tuvo un superávit acumulado de + US$ 29.436 millones. Entre enero y agosto 2026 el superávit acumulado es US$ 18.249 millones. Entre 2023 y el primer semestre de 2026 el valor exportado aumentó 48%. Es importante, pero cabe anotar

1. Es muy bajo el nivel de importaciones, especialmente en lo que respecta a medios de producción; es producto de la debilidad de la inversión y el estancamiento de la economía.
2. Argentina se beneficia de precios internacionales elevados, petróleo y granos, los pilares del superávit comercial. La soja está cerca de US$ 490 en el Mercado de Chicago, y el petróleo Brent por encima de los US$ 100 el barril.

Por otro lado, la cuenta de servicios (entre otros rubros, viajes y compras en el exterior) tuvo un acumulado de – US$ 10.167 millones, junio 2026 contra junio 2025. De manera que el superávit acumulado junio 2026 i. a. se reduce a US$ 5399 millones.

El déficit en servicios refleja la apreciación del tipo de cambio, con que el Gobierno busca bajar la inflación (al pasar, ¿no era que la inflación solo era causada por la emisión?). En sustancia, significa que el valor del peso no está acorde con el nivel de productividad de la economía.

Pero además del déficit en servicios, debe tenerse en cuenta el balance del Ingreso Primario (pago de dividendos, ganancias e intereses). El acumulado i. a. junio 2026 fue – US$ 15.953 millones. Otra salida de divisas.

A lo que hay que sumar la compra de dólares por parte de particulares y empresas. Desde abril de 2025 (disminución de las restricciones cambiarias) las compras brutas de dólares fueron de US$ 47.290 millones. En junio 2026 US$ 3319 millones y en agosto US$ 2853 millones. Si se suman las transferencias de moneda extranjera sin finalidad declarada que realizó el sector privado no financiero, el monto acumulado desde abril de 2025 asciende a US$ 51.644 millones. Son dólares que no vuelcan a inversiones productivas. Al segundo trimestre de 2026 los dólares de argentinos “debajo del colchón”, cuentas bancarias y cajas de seguridad suman US$ 285.114 millones.

De manera entonces que los dólares que entran por la balanza de bienes, salen por estos canales. Se explica por lo tanto que las reservas de libre disponibilidad del BCRA (o sea, descontando el swap con China, el préstamo del Tesoro, los encajes de los depósitos en dólares más otros préstamos de organismos internacionales) apenas suban. No es cierto pues que el BCRA tenga la “munición” para enfrentar una corrida cambiaria. A su vez, entre junio 2026 y junio 2025 aumentó el endeudamiento:

Préstamos financieros locales, acumulado entre junio 2025 y junio 2026: US$ 4635 millones.

Otros préstamos del exterior y títulos de deuda: US$ 13.771 millones.

Esta es la realidad de los números. Milei y Caputo mienten, insultan y tergiversan a más no poder, pero no tienen forma de tapar esta realidad.

Para bajar el documento: https://docs.google.com/document/d/1L7mWRQBrX1rsirHGXdbDP8I-sA_XY1rGAeUJBQlxTR4/edit?usp=sharing